Инвестиционная политика предприятия

Тема 11. Инвестиционная политика предприятия.

Классификация инвестиционных решений

При управлении финансами и инвестициями предприятий и корпораций целесообразно руководствоваться следующими положениями: 1. Инвестиционные решения и решения по финансированию предприятия тесно взаимосвязаны и не могут приниматься раздельно. 2. Любое инвестиционное решение содержит три аспекта: оценка активов; связь между риском и стоимостью активов; баланс движения денежных средств как схема управления инвестиционным процессом. Он позволяет оперативно контролировать реально функционирующие на предприятии денежные потоки. 3. Проблема нахождения реальных активов, стоимость которых превышает связанные с ним затраты, должна решаться специалистами предприятия или финансовыми аналитиками, связанными с рынком капитала. 4. Решение по финансированию инвестиций могут приниматься исходя из: технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов, принятой предприятием; дивидендной политики, политики управления задолженностью и рисками. 5. Финансовые решения относительно краткосрочных активов и обязательств целесообразно принимать с учетом инвестиционных решений. Инвестиционным решениям должен предшествовать финансовый анализ собственного и привлеченного капитала. 6. Решения по вопросам инвестиций, дивидендов, задолженности и другим аспектам деятельности предприятия не могут приниматься независимо друг от друга. Они должны базироваться на данных текущего и прогнозного анализа и находить отражение в финансовом плане (бюджете) предприятия.

Капитальные вложения (капитальное инвестирование) - принятие решений о долгосрочном и рисковом вложении средств во внеоборотные активы предприятия.

Инвестиционные решения представляют собой выбор направлений инвестиций и источников их финансирования. Эти решения учитывают следующие аспекты деятельности предприятия: стратегическое планирование; анализ финансовой отчетности; производство; информационное обеспечение; маркетинг; трудовые ресурсы.

Этапы процесса осуществления капитальных вложений: поиск инвестиционного проекта; формулировка и первичные отбор и оценка проектов; анализ и окончательный выбор проекта; осуществление проекта; послеинвестиционный контроль .

Стадии финансового анализа и окончательного выбора проекта: заполнение и передача на рассмотрение стандартной финансовой документации, то есть придание инвестиционному предложению официальной формы; классификация проектов по типам. С ее помощью выделяются проекты, которые могут быть одобрены с финансовых позиций и проекты, которые должны обеспечить приемлемую норму прибыли на вложенный капитал; финансовый анализ представленной информации с точки зрения эффективности тех или иных капитальных вложений; сопоставление результатов финансового анализа с предварительно установленными критериями отбора. Принимаемый к реализации проект должен удовлетворять или превышать финансовые критерии (рентабельность должна быть выше депозитной ставки банковского процента или экономической рентабельности активов); рассмотрение проекта с точки зрения бюджета предприятия на текущий и будущий периоды. Вопрос о достаточности средств для финансирования проекта должен быть решен до начала его осуществления; окончательное решение одобрить или отвергнуть проект, т.е. будет ли предприятие нести расходы по его реализации; если проект одобрен, то разрабатывается система мониторинга за ходом его реализации.

Типы инвестиционных проектов: замена существующих основных средств; расширение производственных мощностей; стратегические затраты по освоению новых видов продукции или технологий, смена позиции на товарном рынке и др.; затраты, не связанные с финансовыми результатами деятельности предприятия (безопасность, экология и т.д.).

Аргументы западных экономистов в пользу послеинвестиционного контроля: убедится, что затраты и технические характеристики проекта соответствуют первоначальному плану; повышать уверенность в том, что инвестиционное предложение было тщательно продумано и четко оценено; улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

Показатели эффективности инвестиционных проектов: чистый доход; чистый дисконтный доход; внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании; индексы доходности затрат и инвестиций; период окупаемости инвестиций; система показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта (показатели финансовой устойчивости, доходности и деловой активности).

Чистый доход Чистым доходом (ЧЛ – Net Value, NV) считается накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период: где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода. Наибольшее распространение на практике получил показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД – Net Present Value, NPV), т.е. накопленного дисконтированного эффекта за период времени. ЧДД определяется по формуле: где – коэффициент дисконтирования, доли единицы. ЧД и ЧДД показывают превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта (без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени).

Внутренняя норма доходности (ВНД – Intenal Rate of Return, RR) характеризует рентабельность проекта. В проектах, начинающихся с инвестиционных затрат и имеющих положительный ЧД, внутренней нормой доходности называется положительное число Гх, если: при норме дисконта Г = Гх – чистый дисконтный доход проекта обращается в ноль; это число единственное.

Варианты использования внутренней нормы доходности: для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД у проектов данного типа; для оценки степени устойчивости проекта по разности ВНД-Г; для определения участниками проекта нормы дисконта Г по данным о внутренней норме доходности альтернативных вложений или собственных средств.

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от текущей деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению чистого дохода к накопленному объему инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной сумме элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.