Базовые допущения теории финансов презентация

Базовые допущения теории финансов Экономические основы финансов и кредита, Лекция 2

Информационная асимметрия Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Когда менеджер знает о перспективах своей фирмы больше, чем анали­тики и инвесторы, наблюдающие за этой фирмой, имеет место асимметричная информация.

Информационная асимметрия Проблема информационной асимметрии хорошо иллюстрируется моделью «рынка лимонов» Акерлофа Акерлоф предположил, что на рынке в любой момент времени продается по крайней мере 2 типа благ: высокого качества (персики) и низкого качества (лимоны) Возможно 3 ситуации: полноты информации, информационной симметрии и информационной асимметрии

Модель Акерлофа Начальные условия: Q(P)=Q(L)=100; D=S P(P)=$500, P(L)=$200 1. Случай полноты информации … V(1)=Q(P)*P(P)+Q(L)*P(L) V(1)=$50000+$20000=$70000

Модель Акерлофа 2. Случай информационной симметрии… P(P|L)=½*P(P)+½*P(L)=$350, Q=200 V(2)= P(P|L)*Q V(2)=$70000

Модель Акерлофа 3. Случай информационной aсимметрии… P(P|L)=½*P(P)+½*P(L)=$350, Q=100 V(3)= P(P|L)*Q V(3)=$35000 Потери потребителей: $35000-$20000=$15000

Концепция альтернативных затрат Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей (opportunity cost). Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта.

Теория портфеля Марковица Основной вывод из теории портфеля Марковица состоит в том, что, как правило, общий риск инвестора может быть снижен при объединении отдельных рисковых активов в портфель

ММ-теорема В одной из самых важных работ по теории управления финансами Франко Модильяни и Мертон Миллер пришли к заключению о том, что стоимость фирмы зависит исключительно от ее будущих доходов (как их уровня, так и степени риска), но не от соотношения между ее заемным и акционерным капиталом. Этот вывод был основан на гипотезе идеального рынка капитала, включая нулевое налогообложение. Модильяни и Миллер привлекли внимание к проблеме возмож­ного влияния использования заемного капитала на стоимость фирмы.

ММ-теорема Рыночная стоимость фирмы не зависит от структуры капитала и определяется капитализацией ее прибыли до вычета налогов и процентов по ставке k, соответствующей ее классу прибыльности.

ММ-теорема в терминах цены капитала Средняя цена капитала для любой фирмы, с использованием заемного капитала или без него, совершенно не зависит от структуры ее капитала и определяется нормой капитализации денежных потоков финансово независимой фирмы в классе прибыльности k.

Теория компромисса С учетом налоги на корпорации была показана прямая связь между ценой акций фирмы и использованием фирмой заемного капитала. Согласно данной версии модели Модильяни—Миллера, фирмам следует почти на 100% финанси­роваться за счет займов Эта модифицированная теория позволяет лучше понимать влияние различных факторов на процесс формирования оптимальной структуры капи­тала фирмы.

Политика дивидендов по Модильяни-Миллеру Для идеальных рынков капитала Модильяни и Миллер доказали также, что политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость фирмы. Чтобы выплатить в качестве дивидендов еще 1 дол., необходимо продать новые акции на сумму в 1 дол., поэтому приведенная стоимость дивидендов, выплачиваемых прежним акционерам, уменьшится на 1 дол.

Финансовый рынок и его инструменты Экономические основы финансов и кредита, Лекция 3

Финансовый рынок … это рынок, на котором происходит движение капитала, перелив денежных средств и других финансовых активов от субъектов с избыточной к субъектам с дефицитной финансовой позицией. Практика рынка выработала два основных способа перелива капитала - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценная бумага Экономически ценная бумага - это форма существования капитала, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. У владельца капитала в форме ценной бумаги сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

РЦБ и его субъекты Рынок ценных бумаг - совокупность общественных отношений, складывающихся в сфере обмена финансовыми и иными активами в процессе выпуска и совершения сделок с ценными бумагами. Субъектами РЦБ являются: Эмитенты Инвесторы Профессиональные участники рынка Саморегулируемые организации (СРО)

Классификация ценных бумаг По порядку владения: именные и на предъявителя По способу фиксации прав, или форме существования: документарные и бездокументарные В ст. 149 ГК говорится, что допускается фиксация прав, закрепляемых ценной бумагой, в бездокументарной форме.

По статусу эмитента: государственные и муниципальные, корпоративные (акции и облигации), ценные бумаги финансовых институтов (депозитные и сберегательные сертификаты), ценные бумаги предпринимателей и частных лиц (векселя, производные ценные бумаги). По форме выпуска: эмиссионные и неэмиссионные

По виду получаемого дохода: процентные (купонные), бескупонные (дисконтные), дивидендные. По форме вложения средств: долевые и долговые По сроку обращения краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные.

Основные виды ценных бумаг Акция (Share) Облигация ( Corporations Bonds) Вексель Чек (Cheques) депозитарные расписки (свидетельства) (depositary receipts) Коносамент Опцион (Орtion) Фьючерс (Futures contract) Варрант (Warrant)