Фондовый рынок презентация

Фондовый рынок Н.И.Берзон д.э.н., профессор Заведующий кафедрой Фондового рынка и рынка инвестиций ГУ-ВШЭ

Тема 1. Организация и структура фондового рынка Понятие финансового рынка Классификация фондового рынка Секъюритизация финансового рынка Риск и доходность

Классификация финансовых рынков

НЕДОСТАТКИ БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ Преобладание коротких кредитов Высокая стоимость обслуживания кредитных ресурсов Необходимость предоставления обеспечения по инвестиционным кредитам Невозможность управления долгом

Несмотря на то что о секьюритизации активов, которая, возможно, является одной из самых важных инноваций на финансовых рынках с 30-х гг. 20-го века, до сих пор написано не так много, она революционным образом изменила способы осуществления заимствований предприятиями и их клиентами. (Л. Кендалл, М. Фишман)

ИЗМЕНЕНИЕ СТРУКТУРЫ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА (млрд. долл.)

КОНКУРИРУЮЩИЕ ИСТОЧНИКИ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Сравнительный анализ затрат по обслуживанию кредита и облигационного займа Банковский кредит Текущие платежи Процентные платежи ~15% (как правило, ежемесячно) Единовременные расходы Залог (оценка, страхование, регистрация и др.) Комиссии банка (за открытие счета, за ведение счета и др.) Расходы по оформлению проекта

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ Инновационная техника финансирования Списание активов с баланса банка путем продажи их спецюрлицу (СЮЛ), выпускающему облигации, обеспеченные пулом активов Трансформация неликвидных активов в высоко ликвидные ценные бумаги Разделение рисков банка и рисков активов Основные инструменты: - mortgage-backed securities (MBS) – ипотечные облигации - asset-backed securities (ABS) – облигации, обеспеченные активами Период развития: США: 80-е годы ХХ века Европа: 90-е годы ХХ века

Развернутая схема секьюритизации

ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ РАЗВЕРНУТОЙ СХЕМЫ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ Выделение однородных активов в отдельный пул Наличие отдельного юридического лица, специально созданного для проведения секьюритизации (Special Purpose Vehicle – SPV) Продажа пула активов спецюрлицу Списание проданных активов с баланса оригинатора Проведение спецюрлицом эмиссии облигаций Освобождение облигаций от оперативных и хозяйственных рисков оригинатора Трансформация неликвидных активов оригинатора в высоко ликвидные Как правило, наличие траст-компании (специального агента), обслуживающего финансовые потоки

ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ ПРОЦЕССА СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ Секьюритизация ипотечных кредитов (Mortgage-Backed Securities – MBS) Секьюритизация финансовых активов: автокредитов, студенческих кредитов, поступлений по кредитным картам и др. (Asset-Backed Securities – ABS) Секьюритизация будущих денежных потоков (Future Flow Securitisation –FFS)

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ БУДУЩИХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ Возможности секьюритизации: «Множество активов, которые могут быть подвергнуты секьюритизации, ограничено только воображением финансистов. Оно одно является ограничителем, и еще время, потому что вы не можете одновременно делать сто дел» «Вы можете секьюритизировать практически все» «Если есть денежный поток, секьюритизируйте его» (Ханс Питер Бэр)

НОВЫЕ ФОРМЫ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ Лизинговые платежи Поступления от платных автомобильных дорог Выручка телефонных компаний Выручка автотранспортных компаний Платежи за телевидение Выручка за авиабилеты Поступления от ресторанного бизнеса Платежи по договорам франчайзинга Поступления по экспортным контрактам Оплата услуг медицинских учреждений Налоги, сборы и пошлины Право на добычу полезных ископаемых Плата за школьное обучение Поступления от морских контрактов Выручка компаний коммунального хозяйства

КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

ЭТАПЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

КРУПНЕЙШИЕ ОРГАНИЗАТОРЫ ПО ОБЪЕМУ РАЗМЕЩЕННЫХ ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ в 2011 году

ВЕДУЩИЕ АНДЕРРАЙТЕРЫ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ в 2011 году

СРОКИ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Особенности эмиссии и обращения биржевых облигаций Эмиссия облигаций осуществляется без государственной регистрации при соблюдении следующих условий: 1) размещение облигаций осуществляется путем открытой подписки на торгах фондовой биржи; 2) эмитентом облигаций является открытое акционерное общество, акции которого включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск таких облигаций к торгам; 3) эмитент облигаций существует не менее трех лет и имеет надлежащим образом утвержденную годовую бухгалтерскую отчетность за два завершенных финансовых года; 4) облигации не предоставляют их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости либо номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной стоимости; 5) срок исполнения обязательств по облигациям не может превышать 3 года с даты начала их размещения; 6) облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением; 7) оплата облигаций при их размещении, а также выплата номинальной стоимости и процентов по облигациям осуществляются только денежными средствами.

Виды финансовых рынков