РЫНОК АКЦИЙ Ноябрь: под давлением европейских проблем презентация

РЫНОК АКЦИЙ Ноябрь: под давлением европейских проблем

Динамика фондовых рынков: Россия выглядит лучше в конце года Локальная перепроданность в 3 кв. и рост ожиданий относительно выработки решения по урегулированию долговых проблем в Еврозоне обусловили опережающий рост развивающихся рынков относительно развитых. Динамика MSCI Russia за 9 мес. полностью соответствовала динамике прочих развивающихся рынков (снижение на 25%), а в 4 кв. на фоне стабильности нефтяных цен (105-116 USD/барр.) российский рынок начал расти опережающими темпами.

Товарные рынки: покупки в золоте и нефти Золото - наиболее привлекательный актив на фоне снижения аппетита к риску и перехода инвесторов в активы «тихой гавани» (+25% с нач. года). Индекс доллара (DXY) стабилен - неготовность инвесторов брать риск. Геополитика способствует сохранению высоких нефтяных котировок (+21% с нач. года). Рост российского рынка с начала 4 кв. - 1) локальная перепроданность, 2) благоприятная конъюнктура нефтяного рынка, 3) позитивные ожидания по решению проблем в ЕС и 4) ожидания QE со стороны ЕС и ФРС.

Исторические нефтяные шоки Нестабильность в Сирии, опасения относительно начала военных действий против Ирана, а также сокращение запасов сырья с начала ноября и неплохая статистика по США поддерживают котировки нефти на высоком уровне (Brent >110 долл.)

Волатильность снизилась с пиков в ожидании QE (1) При снижении индекса волатильности OVX ниже 40 пунктов наблюдается рост рынка нефти и наоборот. На фоне наблюдающейся тенденции сокращения волатильности можно ожидать сохранения нефтяных котировок на высоком уровне.

Волатильность снизилась с пиков в ожидании QE (2)

В ноябре наблюдаются признаки притока капиталов на рынки акций ЕМ С конца октября наблюдаются признаки возврата аппетита к риску, что ведет к возобновлению частичному и, вероятно, недолгому, возврату капиталов на рынки акций ЕМ. Восстановление спроса нерезидентов на российские акции запаздывает из-за высокой цикличности рынка и его ориентированности на ЕС

Позитивные сюрпризы по прибыли корпораций в США и Европе Снижение цен на сырье и материалы в 3 кв. обусловило внушительное превышение фактических прибылей европейских корпораций прогнозных данных, учитывая высокую зависимость от импорта. Позитивные сюрпризы маловероятны в 4 кв., учитывая замедление темпов производства в Еврозоне, а также рост стоимости товаров.

Индексы деловой активности Индекс РMI в Еврозоне резко ухудшился с начала года до уровня апреля 2008 Показатель Франции и Германии - ниже пограничного уровня (50 пкт) с августа Индекс деловой активности в секторе услуг в Еврозоне опустился до 46,4 п., указывая на замедление спроса как на услуги, так и на банковские кредиты

Стресс-тесты европейских банков – «мягкий, но, тем не менее, показательный вариант» В конце 2010 г. без рекапитализации коэффициент достаточности капитала 20 крупнейших европейских банков в ближайшие 2 года мог снизиться ниже 5%, а совокупные потребности в рекапитализации составляли 26,8 млрд. евро, несмотря на отсутствие заложенного “haircut” по проблемным долгам. В январе-апреле 2011 г. в банки было «закачено» 50 млрд. евро, и количество проблемных банков сократилось до 8. У 16 банков достаточность капитала находится в диапазоне 5-6%. Дополнительные потребности во вливании капитала составили 2,5 млрд. евро учитывая списание стоимости активов.

Италия – слишком большая, чтобы спасать?

Российский рынок акций: вновь в широком боковике, в лидерах роста – наиболее перепроданные сектора

Факторы роста и снижения в ноябре-декабре

Прогноз динамики российского рынка акций С октября индекс ММВБ скорректировался вверх на ожиданиях стабилизации ситуации в Европе и возможности новых стимулов от ФРС, вернувшись в диапазон 1440-1550 пунктов. Учитывая последние новости по ЕС, цены на нефть и уверенность рынков в неизбежности QE, мы считаем вероятным консолидацию рынка в ноябре и рост в декабре с возобновлением снижения в начале года. Наш базовый сценарий на конец года: рост ММВБ к 1600-1700 пунктов.

Отказ от ответственности Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных на нем цен. Информация в настоящем документе не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию и сведения, приведенные в настоящем документе. Информация в настоящем документе не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал ей свою собственную оценку. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, размещенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации.  2011, ОАО Сбербанк России.